在(zài)投资日经225ETF的“基(jī)金吧”里，基(jī)金的大涨大跌走势，激(jī)起了基(jī)民的热烈讨论，“这个日经(jīng)正经不？”“还要有(yǒu)个跌(diē)停板才和净值一(yī)样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生了什么？

　　5月(yuè)23日，华(huá)夏、易(yì)方达(dá)基金(jīn)两大公募巨头纷(fēn)纷公告，对公司(sī)旗(qí)下高溢价日经225ETF提示风险，目前折溢价(jià)率已经大幅回落(luò)。与此同时(shí)，科创50、创业板指(zhǐ)继续(xù)受到资金的青睐，今年(nián)以来创业板ETF净买入(rù)资金已(yǐ)达165亿元，而(ér)沪深300、上证50ETF等净流出居前，热门板块传媒(méi)、基建(jiàn)ETF受到(dào)资金“落袋为(wèi)安”，但部分机(jī)构(gòu)看好传媒、顺周期(qī)板块的(de)长(zhǎng)期配置价值。

　　提示高溢价风险(xiǎn)

　　日(rì)经ETF溢价已有所回落

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基(jī)金两大公募巨头(tóu)纷纷公告(gào)，两家公募旗下的(de)“野村(cūn)日(rì)经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市场交(jiāo)易价格(gé)波动较大。截(jié)至5年22日，两(liǎng)只产品(pǐn)的溢价率(lǜ)分别为5.5％、9.12％，并特此提示投资者关注二级市场交易价格(gé)溢价风险(xiǎn)，如果盲(máng)目投资，可能遭受重大损失(shī)。

　　从(cóng)两只产品的表现(xiàn)看(kàn)，今(jīn)年两只ETF近(jìn)日走势凶悍，今年以(yǐ)来涨幅(fú)都超(chāo)过了16％。截至(zhì)5月23日下午(wǔ)1点开盘，两只产品溢(yì)价率都回(huí)落到4％以内，投资者的追捧热情(qíng)在风险提示后有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)温，正(zhèng)在回归理性。

　　而(ér)从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)向看，由于(yú)两只(zhǐ)产(chǎn)品规(guī)模仅有(yǒu)1个亿左右，流通盘偏小，昨日净流入资金都(dōu)不到2千万体量。

　　从全市场看，目前跟踪日(rì)经指数的产品共(gòng)有4只，总规(guī)模5.4亿元(yuán)，今年以(yǐ)来(lái)资金(jīn)净流入2.42亿元(yuán)，涨幅最高的产品已经达到27％，体现了(le)很好的赚钱效应。

　　目前，四(sì)只产品跟踪的(de)指数都是(shì)日经225指数(shù)收益率（经(jīng)汇率调(diào)整(zhěng)后(hòu)），从(cóng)该指(zhǐ)数表现看，今年也(yě)大涨(zhǎng)18％，指数涨幅在亚太(tài)市(shì)场高居(jū)前列(liè)。

　　一位股票ETF基(jī)金经理告诉(sù)记者，日经(jīng)ETF跟踪的(de)指数近期涨势(shì)较(jiào)大，涨幅犀利，叠加产品流(liú)通盘不(bù)够大，短期内受到资金的净(jìng)买(mǎi)入，产生(shēng)了供不应求的情况，就(jiù)会推高(gāo)二级市场价(jià)格，让价格(gé)走在指数涨(zhǎng)幅的前面，这个情况就会(huì)产(chǎn)生基(jī)金产品(pǐn)的高(gāo)溢价。

　　“日经ETF的底层资产是跟(gēn)踪日经225指数表现的(de)，如果(guǒ)短(duǎn)期出现高溢价(jià)，也(yě)就意味着当(dāng)前的(de)价(jià)格超(chāo)出了指数的涨幅，未来会(huì)回(huí)归到指数正常走(zǒu)势和(hé)涨跌幅的状态，也(yě)就是会(huì)逐渐(jiàn)消除溢价。而高(gāo)溢价回归(guī)的过程，就会产生二级市(shì)场价格的下(xià)跌，因此(cǐ)，建议(yì)投资者不(bù)要(yào)盲目买入高溢(yì)价(jià)品种(zhǒng)，避免下跌风险。”该基金经(jīng)理称(chēng)。

　　而从日本股市表现看，今(jīn)年年(nián)初(chū)以(yǐ)来日(rì)本股市持续上涨(zhǎng)，日经225指数超越(yuè)30000点(diǎn)大关，达到1990年泡沫经济破裂以来的(de)最高点(diǎn)。

　　中信建投(tóu)证券(quàn)认为，近(jìn)期日本股市上涨受多重因(yīn)素驱动：一是随着美联储加息(xī)预期(qī)下降和(hé)日(rì)央(yāng)行紧缩(suō)预期(qī)上升(shēng)，吸引国(guó)际资(zī)本回(huí)流日(rì)本市场(chǎng)；二是随(suí)着疫后经济活动复苏和去年日元(yuán)持(chí)续(xù)贬值，东京(jīng)交(jiāo)易所上市公司多表现(xiàn)良好；三是今年(nián)东(dōng)京交易所提出将改革公司(sī)治理监督(dū)机制。在这一改(gǎi)革下，预计部分低估(gū)值企业可(kě)能(néng)采取股票回购等方式提振股价，截至本周，已有(yǒu)价值3900万亿日元的(de)股票(piào)被宣布回购；四是近期部分利好消息带动市场情绪。包括G7峰会在日召开、巴菲特(tè)赴(fù)日考察并表(biǎo)示大举投资(zī)日本股(gǔ)市等(děng)，推动(dòng)市场对日本股(gǔ)市的(de)整体情绪提振。

　　也有基金经(jīng)理提示短期过(guò)快上涨带(dài)来的投资风(fēng)险(xiǎn)，并提示(shì)投资(zī)者，海外投资可能会涉及相关的(de)汇率风险，对相关市场(chǎng)熟(shú)悉(xī)程度(dù)不高等问题，建议投资者在自(zì)己能(néng)力圈内投(tóu)资，避(bì)免盲目追高(gāo)带(dài)来的风险。

　　科创50、创(chuàng)业板(bǎn)指继(jì)续受青睐

　　创业板(bǎn)ETF净流入资金(jīn)已达165亿

　　除了关注市(shì)场热点ETF外，再(zài)来看(kàn)下ETF市场最新风向。

　　Wind数据显示(shì)，截至5月22日(rì)收盘，全市场728只股(gǔ)票ETF总(zǒng)规(guī)模1.39万亿元(yuán)，比去年(nián)末规模新增(zēng)1293亿元，规模增幅10％。在(zài)本周震荡市场中，昨(zuó)日净(jìng)申购份额13.23亿份，按照区间成(chéng)交均价测算，净流入资金微增3.89亿元。

　　从资金净流入方(fāng)向来(lái)看，资金净流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板(bǎn)ETF昨(zuó)日净流入都是3.39亿元，位居行业(yè)前列。另外(wài)，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以(yǐ)上资金的净流(liú)入。

　　行业(yè)和主题产品中，半导体、游戏、证券ETF等净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过了2亿元资金体量。另外(wài)，触底(dǐ)反弹(dàn)的医药ETF、高位回(huí)调的传(chuán)媒(méi)ETF，也同样吸引资金(jīn)关注，净流入(rù)资金相(xiāng)对居(jū)前。

　　拉长时(shí)间看，今年以来净流入(rù)资金最多的是易方达(dá)创业板ETF，今年净流入资金165亿元，位居行业首位。另外，创业板50ETF、科创50ETF分别净流入70亿元、67亿元，都位居行业前列。

　　而今年景气度(dù)回(huí)升的(de)半导体、酒ETF，具备估值吸引(yǐn)力(lì)的医疗、恒生互联网等，也都受到资金(jīn)的追逐，净(jìng)流(liú)入资(zī)金都在50亿元体量及以上。

　　谈及创业(yè)板相关指数的“越跌越买”，华(huá)安基金指数与量化投(tóu)资(zī)部(bù)表示(shì)，随着前期创业板(bǎn)50指(zhǐ)数(shù)的回调，当前(qián)估值已来到30倍(bèi)的(de)历史(shǐ)低位区间，且一季(jì)报显示(shì)成分股净利润同比增(zēng)长52.69％，基本面向好趋(qū)势明(míng)显，持续关注(zhù)板(bǎn)块趋势反转机(jī)会。

　　该机构分析，在政策层面(miàn)，4月底的政治局会(huì)议提出(chū)“要夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能。要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等(děng)设施建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造。要重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生态，重视防范风险”，这宣示(shì)着国内(nèi)经济发展动能要(yào)加快转变，新能(néng)源(yuán)及(jí)人(rén)工智能将是经济转型的两大动能，汇聚京东是谁的老板是谁战略性新(xīn)兴产业的创业板持续受益于政策红利，该(gāi)机(jī)构(gòu)建(jiàn)议(yì)关注创业板50指数的投资机会。

　　沪深(shēn)300、上证50ETF等净流(liú)出居(jū)前(qián)

　　传媒(méi)、基建“落袋为安”

　　而从资金净流出方向看，表现相对强(qiáng)势的(de)上证50ETF遭遇资金净卖出(chū)，当日基金份额流(liú)失4亿份(fèn)，资金(jīn)净流出超过11亿元。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞沪(hù)深300ETF等宽基指(zhǐ)数，也(yě)分别有超过1个亿(yì)的资金净流出。

　　行(xíng)业和主(zhǔ)题(tí)ETF中，芯(xīn)片、煤炭、中药ETF等(děng)近(jìn)期出现阶段性(xìng)行情的板块，遭(zāo)遇资金(jīn)的卖(mài)出，天(tiān)弘(hóng)银行(xíng)ETF、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品净流(liú)出(chū)资金也有1个亿以上。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间期限(xiàn)，今年(nián)以来宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都(dōu)出现百(bǎi)亿体(tǐ)量的资金净流出(chū)。上证50ETF也(yě)有57亿元资金净流(liú)出。

　　而行业和(hé)主题ETF中，今(jīn)年(nián)涨幅超40％的传媒ETF净流(liú)出资金(jīn)24亿元，位居行业首位。5G、证(zhèng)券ETF、基(jī)建50ETF等也出现越涨越(yuè)卖，整体(tǐ)资金净(jìng)流出(chū)位居前列(liè)。

　　虽(suī)然部分热门(mén)主(zhǔ)题行业的资金(jīn)出现(xiàn)流出，但部分(fēn)机构(gòu)仍建(jiàn)议从(cóng)中长(zhǎng)期角度，观察各类板块的投(tóu)资(zī)京东是谁的老板是谁机会(huì)和行(xíng)情演绎。

　　中欧基(jī)金表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但市场展现出更多结构性(xìng)机会，当(dāng)前市(shì)场对题材的追捧热(rè)度仍持续(xù)偏(piān)高。“传媒板块近期(qī)跌幅居前，主因前期涨幅较大，炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势。”

　　短(duǎn)期内，中欧(ōu)基金(jīn)建议继续(xù)关(guān)注资金合力最强的(de)人工智(zhì)能与央企相(xiāng)关(guān)品种，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度回(huí)落、且经济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后关注“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)，尤其(qí)是(shì)大众消费等领(lǐng)域；而长期来看，可以积(jī)极关注(zhù)数字化对生产力的提升，重点关(guān)注计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等行业。

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