随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部中国飞机事故率是多少分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内中国飞机事故率是多少(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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