近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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