如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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