如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(f凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别zhe)避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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