A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōn切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天g)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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