财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十(shí)年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发(fā)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大(dà)型企(qǐ)业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关方面不(bù)断出(chū)手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ong>则上市(shì)银(yín)行(xíng)企业活(huó)期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。