北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot德国有多大面积，德国相当于中国哪个省比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省>

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国德国有多大面积，德国相当于中国哪个省有关(guān)部门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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