财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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