上市(shì)公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么搜(sōu)特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么在(zài)可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导(dǎo)致(zhì)退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的(de)可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面注册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩的(de)标的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市(shì)场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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