5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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