5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公客户留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款(k槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐uǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活(huó)期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币(bì)政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的(de)一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看实体经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限的(de)调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金(jīn)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可(kě)以限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收(shōu)类基(jī)金在具(jù)一(yī)定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业(yè)知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和(hé)投资(zī)试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的(de)方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

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