近日，2022年(nián)营业收(shōu)入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发(fā)集团，其(qí)旗下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过(guò)程中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团(tuán)、中(zhōng)芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的是，兴(xīng)福电子第(dì)二大客户(hù)竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了(le)一个冷知识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原(yuán)来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了(le)更(gèng)高纯度的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股东还与第二大股东(dōng)有可复(fù)活(huó)的(de)对赌协议。且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电(diàn)子化学品业务(wù)，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会(huì)产(chǎn)生部分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿显示的(de)主要销售内容为磷酸(suān)产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收入多(duō)出(chū)了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是，兴福电子(zi)电子级(jí)磷酸(suān)产(chǎn)品除销(xiāo)售给集(jí)成电(diàn)路(lù)行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户(hù)外，还销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户(hù)。由于(yú)可(kě)口可乐公司(sī)对(duì)磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求(qiú)高(gāo)于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称(chēng)“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期(qī)会计(jì)差(chà)错更正及追溯调(diào)整，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合伙人对记者表示(shì)，非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益是(shì)指公司(sī)发生的(de)与(yǔ)经营(yíng)业(yè)务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务(wù)相关(guān)，但由于其性质、金额(é)或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过申报(bào)稿列举的(de)同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电路客(kè)户的产品认证及(jí)批(pī)量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公(gōng)司根据部(bù)分产品原(yuán)材料(liào)价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如(rú)果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结(jié)构来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金二期(qī)，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电路(lù)基(jī)金二期之间(jiān)存在对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审(shěn)议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的(de)18个月内(nèi)没(méi)有上会结果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信息和(hé)先正达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企(qǐ)业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日(rì)期(qī)已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月后(hòu)，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子(zi)处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴(xīng)福电子达到(dào)的目标(biāo)估(gū)值为54亿(yì)元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后(hòu)估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主要(yào)系(xì)向(xiàng)关联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材(cái)料(liào)、电力等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重大(dà)经常性关联(lián)采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业(yè)成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部(bù)分主(zhǔ)要原(yuán)材(cái)料的关联(lián)采购占比较(jiào)高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期(qī)内液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务(wù)方(fāng)面，兴福电子(zi)是控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团(tuán)及其控制的其他公司主营业务及(jí)应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利(lì)润为4.49亿元(yuán)中国人去巴基斯坦安全吗，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低(中国人去巴基斯坦安全吗dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市(shì)场价(jià)格(gé)持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至(zhì)一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅(guī)DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公(gōng)告中谈(tán)及湿电(diàn)子化(huà)学品，即(jí)公司湿电子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不太(tài)一样(yàng)，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品相关收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福(fú)电(diàn)子无(wú)证(zhèng)建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集(jí)团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示(shì)的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集(jí)团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 中国人去巴基斯坦安全吗