北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降(ji四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思àng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(s四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思huāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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