近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元(yuá教师一年的工作日有多少天，一年有多少周n)，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较(ji教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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