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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràn上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗g)利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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