北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预(yù)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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