A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(du姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

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　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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