用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏损。当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍>

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(zài)定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期(qī)间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发(fā)展历史(shǐ)上(shàng)，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软件服务企业(yè)的(de)会(huì)计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的(de)企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要(yào)收(shōu)入来源并(bìng)继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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