国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎ苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗n)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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