近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(s戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时hí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时00; line-height: 24px;'>戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(shāng)品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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