自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zu张学良多高，少帅张学良多高ò)，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的张学良多高，少帅张学良多高表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。<张学良多高，少帅张学良多高/p>

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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