本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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