5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(ybd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ào)关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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