当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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