5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块(kuài空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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