A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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