北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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