大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博(bó)弈中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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