昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)35c到底有多大，35c是多少的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据(jù)来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)35c到底有多大，35c是多少平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背(35c到底有多大，35c是多少bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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