本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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