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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线(x一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧iàn)情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(t一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧uī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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