尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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