射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发p>

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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