昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行股又崩了，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完(wán)全押(yā)注美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的(de)美联(lián)储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利(lì)率(lǜ)仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗示未干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了(le)大幅降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美(měi)联储降息(xī)的(de)押注有所(suǒ)增加，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时(shí)段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货(huò)05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和(hé)党人必须在没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违(wéi)约的可(kě)能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上(shàng)限问题和(hé)削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天(tiān)表示，债(zhài)务(wù)违(wéi)约将导致失(shī)业率上(shàng)升，同时(shí)使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的(de)支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不提高债务(wù)上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的(de)时刻(kè)，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原(yuán)因(yīn)。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)内(nèi)部没(méi)有真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能受到“持(chí)续而激(jī)烈(liè)”的(de)审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不(bù)支(zhī)持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要(yào)或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货交易所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工(gōng)作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自(zì)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在各期货(huò)持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢(huī)复(fù)至(zhì)节前标准；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货各(gè)合(hé)约的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关(guān)品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相应股指期货(huò)的交易(yì)保证(zhèng)金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成(chéng)货(huò)源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧(jiù)在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采购(gòu)量(liàng)增(zēng)加，政策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压(yā)。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏以及生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不及(jí)预期，供(gōng)应偏(piān)宽松是事实。从(cóng)目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年(nián)市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的(de)状态，供(gōng)应宽松大(dà)概(gài)率延长(zhǎng)至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监(jiān)测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到(dào)今年7月生猪(zhū)出(chū)栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向好发展态(tài)势，政策(cè)引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费(fèi)的(de)助力。但是，实际需(xū)求却(què)一直不温(wēn)不(bù)火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也表示，此次(cì)需求好转主要(yào)在(zài)于冻(dòng)品入库以及二育(yù)支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预计需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团(tuán)企(qǐ)业出栏计划(huà)或(huò)继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于供(gōng)大(dà)于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一”后或(huò)继(jì)续回(huí)落为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面(miàn)。当(dāng)前(qián)距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不(bù)改(gǎi)，大概(gài)率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行状态(tài)。不过(guò)，市场预期二季(jì)度二(èr)次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季度(dù)。按照官方能(néng)繁(fán)存栏数据推算，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去(qù)化，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压(yā)力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个(gè)交易日下滑，并触及约(yuē)一(yī)个(gè)月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集中在需(xū)求端的(de)扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了(le)盘面(miàn)下滑(huá)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招。”国联(lián)期货(huò)农产品事业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波(bō)及(jí)范(fàn)围预计很大概(gài)率将小于(yú)第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回(huí)归基本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需转宽(kuān)松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上(shàng)一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南(nán)亚地区棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季节(jié)性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚(yà)出口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物(wù)油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的(de)影响或(huò)将冲击印度对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽(huī)商期货(huò)油脂油料分析师(shī)郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检(jiǎn)验(yàn)机(jī)构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小幅(fú)度(dù)累(lèi)库(kù)，且随着复(fù)产利多增强(qiáng)和出口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行(xíng)情(qíng)或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份印度(dù)食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于(yú)季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食(shí)用油峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落。根(gēn)据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)仍(réng)处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈油消(xiāo)费进一(yī)步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕(zōng)榈油尚存(cún)利多(duō)因素(sù)支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但(dàn)无法改变消费(fèi)逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可(kě)能加速去化。长期市场对于未(wèi)来(lái)供应充裕的(de)预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧失竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油未来存在(zài)集中供(gōng)应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环(huán)境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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