尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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