财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到3哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点5.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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