国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息(xī彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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