北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4i％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债i收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)i订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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