北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。<162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口/p>

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xín162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口g)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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