财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(s嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址hēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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