随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的(de)成长空间(jiān)。

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