当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要(yà小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思o)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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