自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的(de)高(gāo)端(du吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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