关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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