金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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