大家周末好，先来看下(xi真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态à)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇(qí)当天下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚军队的战(zhàn)备状态(tài)提(tí)升到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由(yóu)联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索(suǒ)沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能(néng)源后的(de)核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关(guān)的(de)通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商周五(wǔ)加大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美(měi)联储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将多次(cì)降息(xī)。但(dàn)他们最终承认，基于(yú)对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性。交易员(yuán)们(men)现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率将在(zài)2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能(néng)源首席分(fēn)析(xī)师高明宇解释(shì)说，终端(duān)产品这一分化(huà)的根源还是(shì)原料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国(guó)页(yè)岩油非常规(guī)能源产量增速持续(xù)不达(dá)预期的(de)情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在(zài)能源(yuán)品的下行趋(qū)势中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减量(liàng)率先发生，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格(gé)下跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期(qī)煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大(dà)的(de)单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货(huò)研究院(yuàn)上海分院(yuàn)负责人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪解(jiě)释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的(de)情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化(huà)工近期(qī)的(de)持(chí)续走(zǒu)弱也与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及(jí)自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期(qī)有(yǒu)关(guān)。

　　“根据(jù)前(qián)期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需求并没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的消(xiāo)息(xī)，后续(xù)值(zhí)得(dé)持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投(tóu)产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一(yī)个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出(chū)偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于需求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)面临较大(dà)投产(chǎn)压力(lì)，进口(kǒu)体量大的品种将受到(dào)低价进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在(zài)上(shàng)涨，也(yě)表现为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块较为强势(shì)主要还(hái)是基于原料端(duān)的(de)驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商(shāng)品多数下跌的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局(jú)带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上(shàng)限的行(xíng)为都对于油(yóu)价(jià)起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来看，下半年全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求(qiú)复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从(cóng)成本端带动油(yóu)化(huà)工整体(tǐ)强(qiáng)于煤(méi)化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅(fú)下降和(hé)随着出(chū)行(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态xíng)旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存(cún)均(jūn)出现(xiàn)不同程度的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在(zài)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的(de)不(bù)确定性仍然(rán)会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需(xū)关注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级(jí)分析师(shī)陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升。预(yù)计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及(jí)3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能(néng)源部长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)带来的需求端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明(míng)表(biǎo)示，原料(liào)价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有望(wàng)延续。

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