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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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