当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持上尉是什么级别，上尉是连长还是营长平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—上尉是什么级别，上尉是连长还是营长6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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