财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司(sī)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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